Thị trường vốn mạo hiểm toàn cầu đang trải qua một thời kỳ dài của việc giảm giá trị các lối thoát. Các startup tiếp tục duy trì tư cách tư nhân lâu hơn, hoạt động M&A yên bình một phần do kiểm soát quy định cứng rắn hơn, và thị trường IPO vẫn đóng băng. Điều này có nghĩa là nhiều thỏa thuận mạo hiểm lịch sử đang từ từ đói không theo cách biểu diễn tỉ lệ IRR.
Thị trường crypto không khác gì, nhưng một số nhà đầu tư trong lĩnh vực này không bị ảnh hưởng. Dữ liệu mới từ Báo cáo Crypto Q4 2023 của PitchBook cho thấy rõ ràng rằng nếu thị trường startup lớn đang gặp khó khăn với lượng lối thoát, các startup crypto có thể thậm chí còn khô cằn hơn.
Sự thiếu lối thoát và giá trị của startup crypto có thể liên kết với sự suy giảm tương ứng trong tổng số vốn đầu tư vào các công ty khởi nghiệp web3 mới phát nở; khi tính thanh khoản hạn hẹp, triển vọng trở lại đầu tư có thể trở nên tối sáng. Tin tốt cho các nhà sáng lập crypto là dù cơ hội bán công ty của họ ít ỏi, vốn đầu tư mạo hiểm tăng 2.5% trong Q4 2023 so với quý thứ ba, tuy nhiên số lượng thỏa thuận giảm một tỷ lệ tương tự.
Quý tứ thống nhất với 'hoạt động ở mức độ thấp như đã thấy trong suốt năm 2023,' báo cáo cho biết. Và với chỉ 12 thỏa thuận trong khoảng thời gian đó, đó là con số thấp nhất kể từ Q4 2020.
Giá trị các thỏa thuận gia tăng mặc dù lối thoát có hạn chế đúng là ngụ ý một mức độ lạc quan mà các nhà đầu tư crypto có thể coi là bất ngờ. Nhưng với giá của crypto tăng, các rào cản quản lý chính sách quan trọng vượt qua, và tín hiệu tích cực khác đang chiếu sáng chút ánh sáng ấm lên web3 nói chung, việc đầu tư nhiều hơn không làm cho chúng tôi bàng hoàng.
Tuy nhiên, câu hỏi xoay quanh lối thoát vẫn còn, tổng số vốn đầu tư gần đây phải chịu trách nhiệm. Nhìn vào dữ liệu hàng năm, thị trường phổ cập crypto, lối thoát được tạo ra từ vốn mạo hiểm trị giá 1.2 tỷ USD vào năm 2012, chỉ có 500 triệu USD giữa 2019 và 2020. Trong 2022 và 2023, con số đạt 1.4 tỷ USD và 1 tỷ USD. Ngoại lệ là 2021, với 88 tỷ USD giá trị lối thoát của crypto.
Tại sao có sự chênh lệch lớn? Dễ hiểu: Lối thoát nóng bỏng trong năm 2021 đối với nhiều hạng mục startup và Coinbase lên sàn công khai vào năm đó. Công ty đó đã đáng giá hơn 65 tỷ USD ở giá tham khảo của mức giá trực tiếp, và còn cao hơn trong giao dịch ban đầu. Điều đó giải thích tại sao năm 2021 nổi bật đến vậy so với các năm khác, ngay cả khi Coinbase giờ đây chỉ đáng 37 tỷ USD.
Quỹ cổ phần so với tokenomics
Trong cảm quan quyền cổ phiếu, vậy, chỉ có một lối thoát quan trọng được một số venture-backed crypto gần đây (Coinbase), trong khi tất cả các lối thoát web3 khác đo bằng cách truyền thống ít nhất là một sai số làm tròn.
Tuy nhiên, trong crypto, các lối thoát chủ yếu được chia làm M&A và IPOs một phía, và các cuộc ra mắt token mặt khác, theo Vance Spencer, người sáng lập của Framework Ventures. 'Hai thứ đầu không phải là cách chính thức mà các VC nhận thanh khoản trong crypto, vì vậy con số 1 tỷ này có thể đáng lẽ phải là một chút làm lệch và ngụ ý.'
'Phần lớn sự kiện thanh khoản trong VC crypto sẽ đến từ các token, và điều này có thể khó để đánh giá toàn diện,' Spencer nói. 'Tôi không nhận thấy sự suy giảm trong các chỉ số này như là một lý do chứng minh rằng VC đang gặp khó khăn hơn để đạt được thanh khoản.'
'Từng năm, chúng ta chứng kiến sự tiến triển ngày càng cao từ 'mô hình thoát VC truyền thống' sang một phương pháp sự kiện thanh khoản được dẫn bởi token nơi mà phân quyền, xây dựng công khai, và sự chấp nhận của cộng đồng là trọng tâm để đạt được lợi nhuận thành công cho tất cả các bên liên quan,' Brian Mahoney, phó giám đốc phát triển kinh doanh tại studio tập trung vào venture Thesis nói.
Nhưng một số nhà đầu tư tin rằng điều này chỉ ra cách thị trường đang thay đổi và sự quan trọng của việc giữ - hoặc HODL - đầu tư với sự tin tưởng, ngay cả khi họ đang điều hướng qua đói lối thoát.
Không lo lắng
Mặc dù quan trọng là các lối thoát được giao cho các nhà đầu tư từ các khoản đầu tư chín chắn hơn, một số công ty đang tăng cường hỗ trợ cho các dự án giai đoạn đầu.
Ví dụ, một trong những khoản đầu tư sớm của Ryze Labs vào Solana vẫn mạnh mẽ, nhờ vào sự hoạt động trong năm qua, Thomas Tang, Phó Giám đốc đầu tư của công ty nói. 'Kinh nghiệm của chúng tôi trong thị trường gấu đã cho thấy chúng ta cần nâng cao bằng cách ủng hộ mạnh mẽ các ý tưởng sáng tạo có tiềm năng để định nghĩa lại tương lai của công nghệ blockchain,' Tang nói.
Nhà đầu tư cũng nhận ra rằng các thỏa thoát này có thể mất nhiều năm, Spencer của Frameworks nói. 'Các VC thông minh đã mua vào trong năm 2022 và 2023, và bây giờ các nhà đầu tư lớp chuyên nghiệp hơn đang chờ đợi các cao điểm mới trước cả khi nghĩ về cơ hội thoát,' ông nói. 'Chúng tôi nổi tiếng với việc hướng cầu lâu dài hơn, đặc biệt với các khoản đầu tư, và chúng tôi tin rằng tư duy này đã đưa chúng tôi vào một vị trí tốt cho chu kỳ sắp tới này.'
Khi phong cảnh đầu tư điều chỉnh về 2024 và vốn hóa thị trường crypto tiếp tục tăng, vẫn tiếp tục có sự lạc quan cẩn thận trong không gian này và mong muốn giữ vững những cược có vẻ mạnh.
