Khi Elon Musk thông báo rằng công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo của mình, xAI, đã mua lại công ty truyền thông xã hội của mình, X (trước đây được biết đến với tên Twitter), trong một thỏa thuận trao đổi toàn bộ cổ phiếu, đã gây chú ý. Nhưng ở nhiều mặt, thỏa thuận đã hợp lý. Chatbot của xAI, Grok, đã được tích hợp sâu với X, X đang mắc kẹt về mặt tài chính, và Musk cần một cách để khiến việc mua lại Twitter trị giá 44 tỷ đô la của mình không trông giống như một cuộc thâu tóm bất cẩn mà hơn giống như một chiến lược chinh phục thống trị thông minh nhân tạo.
Nó cũng chỉ ra điều sâu xa về cách làm việc của đế chế Musk: đầu tư vào bất kỳ một trong các công ty của ông không phải là về lợi nhuận nhanh chóng. Đó là về việc mua vào bí ẩn xung quanh Musk và nuốt chửng một câu chuyện thành công vượt xa các con số thực tế.
Có người gọi đó là một âm mưu, trỏ đến lịch sử của Musk về hứa hẹn quá mức và cung cấp quá chậm. Nhưng thị trường ngày càng chịu đựng – thậm chí là hoan nghênh – các khoản đầu tư dựa trên câu chuyện, đặc biệt khi sợi chỉ nối liên kết cả câu chuyện lại là một trong những người đứng sau lưng người đứng đầu Nhà Trắng.
“Tất cả các công ty của Elon ngày nay thực sự chỉ là một công ty,” Yoni Rechtman, một chuyên gia chính tại Slow Ventures, nói với TechCrunch. “Mọi thứ đều đã thuộc về Elon từ trước. Có những người làm việc qua nhiều công ty cùng một lúc. Họ chia sẻ một mạng lưới kết nối vốn. Họ làm kinh doanh với nhau, và ông ấy xem tất cả chúng một cách hiệu quả như là một công ty. Vì vậy [cuộc sát nhập giữa xAI-X] chỉ kết thúc một phần của việc xuất hiện giả tưởng rằng hai doanh nghiệp đó là riêng biệt.
Sự suy nghĩ giữa các fan hâm mộ của Musk như Ron Baron, nhà sáng lập của công ty quản lý đầu tư Baron Capital, là “mọi thứ mà [Musk] làm đều đang giúp mọi thứ khác mà ông ấy làm,” như Baron nói. Các doanh nghiệp khác dưới sự kiểm soát của Musk bao gồm Tesla, SpaceX, The Boring Company và Neuralink – một số trong số đó được cho là chia sẻ nguồn lực.
“Khi [Musk] mua lại Twitter, liệu ông đã có trong tâm trí rằng có cơ hội sở hữu dữ liệu này, một giá trị lớn cho việc cấp phép? Khi ông quyết định muốn ra sao với SpaceX, liệu ông có thực sự nghĩ ban đầu rằng có một cơ hội thực sự ở đây về internet trên toàn thế giới, và sẽ có hàng trăm tỷ đô la doanh thu? Khi bắt đầu với xe điện cho Tesla, liệu ông thực sự nghĩ rằng điều này sẽ hợp nhất vào tự lái, nơi bạn có thể tạo ra hàng trăm tỷ đô la lợi nhuận hàng năm, và Grok […] và bạn sẽ có các xe kết nối trên toàn thế giới? […] Tất cả các doanh nghiệp này liên kết với nhau. Đó là hệ sinh thái. Đó là hệ sinh thái của Elon, và tôi nghĩ rất thú vị khi bạn nhìn vào cách đó.”
Baron Capital đã đầu tư vào hệ sinh thái của Musk, một ví dụ về sự chéo giữa các nhà đầu tư vào các công ty khác nhau của tỷ phú này. Các công ty như 8VC, Andreessen Horowitz, DFJ Growth, Fidelity Investments, Manhattan Venture Partners, quỹ Đầu tư PIF của Ả Rập Saudi, Sequoia Capital, Vy Capital, và các công ty khác cũng nắm giữ vị trí trong mạng lưới công ty của Musk.
Điều này đưa chúng ta trở lại với thỏa thuận xAI-X. Nhà phê bình đã đặt câu hỏi làm cách nào sáp nhập có thể định giá X 33 tỷ đô la, gấp ba lần giá trị của nó chỉ vài tháng trước, và làm cách nào lại định giá xAI 80 tỷ đô la khi công ty trí tuệ nhân tạo được cho là không có nhiều doanh thu. Nhưng các định giá không luôn dựa vào những gì tồn tại hiện nay. Thay vào đó, chúng xem xét những gì nhà đầu tư đang hy vọng – và điều đó đặc biệt đúng khi đến các dự án của Musk.
Chỉ cần nhìn vào Tesla. Nhà sản xuất xe điện đã được xem như một cổ phiếu công nghệ trong nhiều năm dù thực tế là tỷ suất lãi của một nhà sản xuất ô tô, chủ yếu dựa trên niềm tin rằng Tesla một ngày nào đó sẽ mở khóa tự động hóa đột phá dưới dạng xe tự lái và robot người.
“Lý do mà cổ phiếu của [Tesla] giao dịch ở mức 80 lần lợi nhuận và nhóm so sánh chỉ giao dịch ở mức 25 lần lợi nhuận là do mọi người đang đặt cược vào dài hạn, và đó không phải là về những điều xảy ra với các con số trong năm nay,” Gene Munster, đối tác quản lý tại Deepwater Asset Management, nói với TechCrunch. “Đó là một trong những sức mạnh siêu năng của Elon, khả năng này giúp ông giữ cho nhà đầu tư cam kết trong dài hạn.”
Công ty của Munster đã đầu tư vào X, xAI, và Tesla. Đó chính là loại người ủng hộ Musk toàn diện nhất có thể hưởng lợi nhiều nhất từ một thỏa thuận như việc xAI mua X, giả sử Musk thực sự có thể thực hiện cam kết ghép cặp dữ liệu thời gian thực và nền tảng phân phối của X với cơ sở hạ tầng và chuyên môn về trí tuệ nhân tạo của xAI.
Dĩ nhiên, giá trị hợp nhất cũng đi kèm với rủi ro tăng lên.
Dan Wang, một giáo sư tại Trường Kinh doanh Columbia nghiên cứu tại sự giao điểm của kinh doanh và xã hội, nói với TechCrunch rằng yếu tố rủi ro lớn nhất ngay lập tức đối với các nhà đầu tư là vụ kiện đang diễn ra mà X đang phải đối mặt từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Vụ kiện cáo buộc Musk đã dẫn dắt các nhà đầu tư bằng cách trì hoãn việc tiết lộ việc đầu tư trước đó của ông vào Twitter. SEC đã tuyên bố rằng điều này cho phép Musk mua thêm cổ phiếu Twitter ở mức giá thấp nhân tạo.
Wang liệt kê một số yếu tố rủi ro khác, như vấn đề cạnh tranh không công bằng và quan tâm đến quyền riêng tư của người dùng, đặc biệt là liên quan đến việc X một cách yên lặng chọn lựa tất cả người dùng để thu thập dữ liệu cho việc huấn luyện mô hình trí tuệ nhân tạo. Thay đổi chọn lựa này đã gây phẫn nộ của một quản lý, Hồng Kông CPD, mà gần đây đã bắt đầu điều tra vụ vi phạm tiềm ẩn của Luật GDPR của châu Âu.
“Một loại rủi ro khác ở đây là không có một khuôn khổ đồng thuận về cách thị trường trí tuệ nhân tạo sẽ được điều chỉnh, nhưng bạn đã thấy những dấu vết của điều này ở châu Âu và, cho đến gần đây, tại California,” Wang nói. “Nhiều khung mạnh này liên quan đến cách các mô hình trí tuệ nhân tạo được triển khai trong việc phân phối thông tin […] Chúng gán trách nhiệm cho các công ty đang tạo ra mô hình trí tuệ nhân tạo, cũng như cung cấp quyền truy cập vào những mô hình đó.”
Có thể Musk cũng đơn giản là mất hứng thú với một dự án, Rechtman nói. “Tôi nghĩ đó là điều mà nhiều cổ đông Tesla đang cảm thấy bây giờ,” ông nói, “nơi trong vài tháng qua, công ty hàng đầu của Elon đã là chiến dịch của ông Trump, và các dự án của ông đã lang thang.”
Khi được hỏi về một số yếu tố rủi ro này, Munster không hề căng thẳng. Ông gợi ý rằng chúng không quan trọng đối với độ lớn của, ví dụ, đề xuất giá trị của xAI và khả năng trở thành một cầu thủ chiến trận ở lĩnh vực trí tuệ nhân tạo.
“Chúng tôi đang đặt cược toàn bộ công ty vào niềm tin rằng trí tuệ nhân tạo sẽ thay đổi nhiều hơn những gì mọi người nghĩ,” ông nói. “Giá trị […] của một trong bốn bộ não mà thế giới sẽ chạy trên đó là bao nhiêu?”
Rechtman nói rằng những người ủng hộ Musk không phải là mù quáng, cụ thể, nhưng đơn giản là tin tưởng vào siêu năng của Musk để “bẻ cong thị trường vốn theo ý ông” một cách cho phép ông làm những điều và xây dựng công ty mà không ai khác có thể.
“Những người ở trong các công ty này chỉ điều chỉ ông Elon, và họ sẽ tiếp tục tin vào ông Elon,” Rechtman nói. “Vì vậy đó không phải là điều ngạc nhiên với tôi khi họ sẽ tiếp tục nói rằng hoàng đế đang mặc quần áo.”
Không phải không có lý do, đầu tư vào những cược cá cược phi lý hơn của Musk, như X, là một cách để mở khóa tiềm năng hơn về cơ hội đầu tư trong vũ trụ của Musk, Rechtman nói. “SpaceX là một cái thật, và nó sẽ không bao giờ công khai,” ông nói. “Vì vậy, cách duy nhất để đầu tư vào SpaceX là để có được quyền truy cập vào các công việc. Và cách duy nhất để có quyền truy cập vào các công việc là để có thiện chí của Elon.”
